数字普惠金融缓解中小企业融资约束的效应*——基于中国上市公司的实证研究
作者：郑祖昀 黄瑞玲 2021-10-26 19:24 新传播 【字号：大 中 小】
中小企业是推动我国经济发展的主力军，但融资约束问题是阻碍其自身发展的顽疾，也是制约中国经济转型升级的重要瓶颈之一，数字普惠金融作为普惠金融发展的新模式，运用大数据、云计算等数字技术为缓解中小企业融资约束问题提供了新思路。本文以SA指数反映企业融资约束，利用2011-2018年A股上市公司的财务数据和北京大学数字普惠金融指数，构建实证模型分析数字普惠金融对中小企业融资约束的影响。同时，本文从企业异质性和地区经济发展差异性两个角度作出进一步分析，将面板数据分组，添加交互项进行回归分析，实证结果表明：数字普惠金融发展能够显著缓解中小企业的融资约束；相比民营中小企业，数字普惠金融发展更能缓解国有中小企业融资约束，但这种差异性随着数字普惠金融的完善在逐步收敛；在经济发展水平较高的地区，数字普惠金融发展更能缓解中小企业的融资约束。根据分析结果，本文提出以下对策：推动数字普惠金融进一步发展，提升数字化程度，减轻信息不对称程度，消除“所有制歧视”；平衡区域发展，在财政上向经济落后地区倾斜，提高金融基础设施建设；构建数字普惠金融监管框架，平衡数字普惠金融的创新和风险，引导数字普惠金融健康且可持续地为实体经济服务。
（二）数字普惠金融对不同产权性质中小企业融资约束的缓解效应
根据产权性质的不同，本文将企业划分为国有企业和民营企业，并引入所有权性质变量SOE（当企业当年为国有控股时SOE为1，否则为0），然后在回归方程中加入SOE与上市公司办公所在省份（直辖市）的数字普惠金融所构成的交互项S OE×F I，进行产权异质性分析。根据表4的回归结果， FI与F1、F2的指数均显著为负，表明数字普惠金融能够显著缓解中小企业的融资约束，但是交互项SOE×FI、SOE×F1、SOE×F2、SOE×F3却也显著为负，表明相比于民营中小企业，数字普惠金融的发展对于国有中小企业的效果更强，这与假设H2不一致，为此，本文进一步展开研究，将数据分为2011—2015年和2015—2018年两段，从时间维度去考察数字普惠金融作用机制的变化。
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