数字普惠金融缓解中小企业融资约束的效应*——基于中国上市公司的实证研究
作者：郑祖昀 黄瑞玲 2021-10-26 19:24 新传播 【字号：大 中 小】
中小企业是推动我国经济发展的主力军，但融资约束问题是阻碍其自身发展的顽疾，也是制约中国经济转型升级的重要瓶颈之一，数字普惠金融作为普惠金融发展的新模式，运用大数据、云计算等数字技术为缓解中小企业融资约束问题提供了新思路。本文以SA指数反映企业融资约束，利用2011-2018年A股上市公司的财务数据和北京大学数字普惠金融指数，构建实证模型分析数字普惠金融对中小企业融资约束的影响。同时，本文从企业异质性和地区经济发展差异性两个角度作出进一步分析，将面板数据分组，添加交互项进行回归分析，实证结果表明：数字普惠金融发展能够显著缓解中小企业的融资约束；相比民营中小企业，数字普惠金融发展更能缓解国有中小企业融资约束，但这种差异性随着数字普惠金融的完善在逐步收敛；在经济发展水平较高的地区，数字普惠金融发展更能缓解中小企业的融资约束。根据分析结果，本文提出以下对策：推动数字普惠金融进一步发展，提升数字化程度，减轻信息不对称程度，消除“所有制歧视”；平衡区域发展，在财政上向经济落后地区倾斜，提高金融基础设施建设；构建数字普惠金融监管框架，平衡数字普惠金融的创新和风险，引导数字普惠金融健康且可持续地为实体经济服务。
据表5的结果可看出， FI的系数显著为负表明数字普惠金融能够显著缓解中小企业的融资约束， SOE×FI的系数也显著为负，但值得注意的是，两个时间段里SOE×FI的大小发生了很大变化，由前半段的-0.0172升至-0.00617，可见国有企业的产权性质能够影响数字普惠金融的作用效果，但这种内在的影响力随着数字普惠金融的发展在逐渐削弱，说明数字普惠金融在不断完善的过程中能够逐渐抹平企业产权性质的差异，消除“所有制歧视”的烙印，使得民营企业在获得金融机构信贷支持时能够拥有与国有企业同等待遇。同时，从数字化程度F3的回归结果可以看出，前半段数字化程度发展能够显著缓解国有中小企业的融资约束，对于民营中小企业融资约束缓解效果却并不显著，但是到了后半段，数字化程度则能够显著缓解中小企业的融资约束，且SOE×F3的系数显著为负说明相比于国有中小企业，数字化程度的提高更有利于缓解民营中小企业的融资约束。因此，对于国有中小企业而言，若仍保留固有体制机制，未能及时调整传统融资模式和意识，随着数字普惠金融的日趋完善，尤其数字化程度的进一步加深，很有可能出现SOE×FI系数为正的情况，即国有产权性质可能阻碍其从数字普惠金融创新发展中受益。
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